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震荡中的油价:产量博弈下的再平衡
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作者:admin    日期:2018-03-27    点击次数:657

     回顾一季度国际原油走势,WTI和布伦特原油高位震荡,呈现出W型底形态。原油整体需求和世界GDP增长密切相关,在全球经济平稳运行的预期下,剔除短期地缘局势风险,OPEC减产和美国页岩油增产的博弈决定国际原油能否达到再平衡的状态。

     随着世界经济的稳步好转,以及对通胀预期的抬升,全球货币政策已经走向由量化宽松到边际收紧的拐点。2018年各主要经济体货币政策宽松退潮,回归正常化的进程将稳步推进。美联储2017年内进行三次加息,预计2018年还将加息三次,今年首次已经于3月21日将联邦基金利率提高了25个基点。

     然而加息并不一定会导致美元指走强,事实上2004—2006年加息周期内美元指数就是下跌的,虽然市场普遍预期美国经济将保持强势,但特朗普采取的某些贸易和外交政策无疑会带来极大的外部性风险。由于国际大宗商品以美元定价等缘故,原油价格和美元指数走势具有明显的负相关性。预计2018年美元指数仍将维持弱势整理格局,近期围绕90点上下波动,相关性分析的角度上支持WTI原油震荡偏强的观点。

     OPEC减产计划的严格执行是本轮原油中长期上涨趋势的主要动因。最近一次OPEC会议上,沙特、俄罗斯等OPEC和非OPEC产油国决定,将减产计划延长至2018年底。

     油价回暖刺激了美国页岩油产量迅猛增长,市场对页岩油增产的担忧长期以来是做空的主要动机。然而,在企业资本开支和开采技术瓶颈的双重制约下,美国页岩油产量不可能无限制膨胀下去。

    供需平衡总体来看,2017年全球原油供给量为9804万桶/日,增加81万桶/日;需求量为9821万桶/日,增加131万桶/日。EIA预计,2018年全球原油供给量为10016万桶/日,增加212万桶/日;需求量为9987万桶/日,增加166万桶/日,需求增量主要来自中国和美国。2018年仍然存在一定程度的供给过剩,随着OPEC坚持减产和美国夏季出行高峰到来,后期有望逐渐恢复平衡。




来源于:中国能源网


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